TPG 週刊 Issue 153 - AppLovin 大漲，市值是 TTD 四倍

【新聞短評】

AI Licensing Deals With Google and OpenAI Make Up 10% of Reddit's Revenue

Reddit 日前公布第四季財報，總營收達 4.277 億美元，較去年同期成長 71%，其中廣告收入成長 60%，而內容授權協議目前約佔總營收的 10%。執行長 Jen Wong 表示，公司已與 Google 和 OpenAI 達成內容授權協議，但對合作夥伴的選擇相當謹慎，要求必須符合用戶隱私保護等特定條件。

該公司在去年三月上市後，持續專注於擴展廣告業務，包括推出 AMA Ads 和 Pro Trends 等新功能來吸引主流品牌，並收購 Memorable AI 來加強廣告效果。全年營收達到 13 億美元，較前年成長 62%，其中廣告收入貢獻 12 億美元。雖然第四季實現 7,100 萬美元淨利，但全年仍虧損 4.843 億美元。Reddit 計劃透過擴充機器學習和 AI 能力，以及整合更多「社群智慧」數據來維持廣告業務的成長。（by Richard）

BuzzFeed 執行長 Jonah Peretti 宣布將推出自家社群媒體平台「BF Island」，這是一個以 AI 為基礎的內容創作和分享平台，旨在提供一個快樂的社群媒體替代方案。Peretti 指出，現有的主流社群平台過度使用 AI 演算法來最大化用戶使用時間，導致充斥著誇大、憤怒和恐懼等情緒的內容（他稱之為「SNARF」內容）。

這項實驗性項目將採用免費增值模式營運，目前由一個小型團隊開發，計劃在今年進行封閉測試。值得注意的是，BuzzFeed 近年來經歷了重大轉型，從 2021 年上市時的 1,500 多名員工縮減至目前的 642 人，並出售了多項資產以專注於獲利。在 2024 年前九個月，公司營收為 1.56 億美元，EBITDA 為 190 萬美元。（by Richard）

Apple Resumes Advertising on X

Apple 本月首次在時隔一年多後重返 X 投放廣告，主要推廣 Safari 瀏覽器的隱私功能以及 Apple TV+ 影集《人生切割術》。蘋果原本在 2023 年 11 月因平台所有人 Elon Musk 的爭議言論而停止在 X 上投放廣告，這也讓包括迪士尼、可口可樂、索尼、IBM 和 Comcast 等多家大品牌跟進暫停廣告。

自從 Musk 在 2022 年收購 Twitter 並在隔年將其改名為 X 後，平台採取了較寬鬆的內容審核政策，導致極端言論在平台上擴散。雖然包括執行長 Tim Cook 在內的蘋果高層仍持續在 X 上保持活躍，但前行銷主管 Phil Schiller 已選擇離開該平台，轉而使用 Mastodon 和 Bluesky 等其他社群平台。（by Richard）

OpenAI’s Sam Altman rejects $97 billion takeover bid

根據 Axios 報導，OpenAI 執行長 Sam Altman 拒絕了由 Elon Musk 領導投資者們提出的 974 億美元的非自願收購要約（unsolicited）。Altman 表示 OpenAI 是不會出售的，並認為這是因為競爭對手想藉由收購來阻礙 OpenAI 發展。這次收購要約是由 Musk 的律師提出，旨在取得 OpenAI 的控制權，並獲得 Musk、xAI 及其他投資者的支持。然而，OpenAI 董事會成員表示未收到 Musk 的正式通知。

這項收購舉動被認為是 Musk 對 OpenAI 發起的最新攻勢，先前 Musk 曾起訴 OpenAI 背棄非營利模式，並與微軟合作將人工智慧商業化。任何收購需經由 OpenAI 董事會和微軟的批准，且這次收購價低於 OpenAI 去年 10 月的 1,570 億美元估值，也遠低於新一輪融資談判所評估的 3,000 億美元。這次的收購事件引起了外界對 OpenAI 盈利模式及其獨立性的關注，且 Altman 認為 Musk 的目的是想拖慢 OpenAI 的發展。（by Jeremy）

TV viewing fuels YouTube’s streaming dominance as CTV concentration rises

近年來，民眾花在電視上觀看 YouTube 的時間已經超越其他任何裝置，根據尼爾森數據顯示，去年 12 月 YouTube 佔所有電視觀看時間的比例高達 11.1%，創下歷史新高，並超過其他串流平台。YouTube 相較於傳統電視更具有優勢，因為只要有網路連線，任何人都可以觀看，它不僅不依賴事先安排的節目，也不需要訂閱有線電視。

YouTube 執行長 Neal Mohan 表示，對於越來越多人來說，看電視意味著看 YouTube，且它是互動式的內容，其中包含了 Shorts 短影音、Podcast 和直播等內容。去年 YouTube 改變了電視應用程式的版面設計，在影片內容旁邊顯示留言和說明，還為創作者增加了影片集數的清單。隨著連網電視普及，YouTube 將從中受益，且隨著消費者漸漸不再訂閱有線電視，YouTube 有可能會成為觀看美國超級盃和奧運會等大型活動的主要觀看平台。（by Jeremy）

Super Bowl 59 Reaches $800 Million in Ad Revenue for Fox and Tubi

上週，Fox 宣布，Fox 電視網與其 FAST 平台 Tubi 播出的第 59 屆超級盃在所有平台上的廣告總收入突破 8 億美元，創下歷史新高。這場比賽的最大贏家除了冠軍隊伍費城老鷹外，還包括 NFL 聯盟與 Fox 電視集團。Fox 執行長 Lachlan Murdoch 在聲明中表示，第 59 屆超級盃刷新了歷史最高收視紀錄，同時成為串流媒體直播觀看人數最多的體育賽事。

根據 Fox 新聞報導，全美共有 1.277 億名觀眾透過傳統電視頻道與串流平台收看費城老鷹對戰堪薩斯酋長的比賽，較第 58 屆超級盃成長 3%。此外，開賽前的表演吸引 8,250 萬觀眾觀看，比去年的 7,580 萬人增加 9%。而由 Kendrick Lamar 演出的 Apple Music 超級盃中場秀則吸引 1.335 億名觀眾收看，比去年成長超過 3%。

在串流平台方面，Tubi 同步轉播的 Fox 超級盃賽事打破超級盃歷史上的串流直播同時在線人數紀錄，最高同時在線人數超過 1,550 萬，每分鐘平均收視人數達 1,360 萬。Fox 進一步表示，在 Tubi 上觀看整場比賽的不重複觀眾人數達 2,400 萬。這場超級盃直播不僅再次展現串流技術的進步，也驗證了體育賽事在串流媒體領域的黃金廣告價值。（by Johnny）

TikTok returns on Apple, Google app stores as Trump delays ban

美國時間 2 月 13 日，TikTok 重新上架在美國的 Apple App Store 和 Google Play。美國總統川普將 TikTok 的禁令延後至 4 月 5 日，並承諾這些平台不會因上架或維護中國的app 而遭罰款。由於川普曾承諾在其就職典禮前恢復 TikTok 的存取權，這款擁有 1.7 億美國用戶的熱門短影音 app，在經歷短暫的下架風波後，於上週開始恢復在美國的服務。

根據市場資訊公司 Sensor Tower 公布的數據，TikTok 目前是美國下載量第二高的 app，2024 年的下載次數已超過 5,200 萬。數據顯示，去年 TikTok 的總下載量中，約 52% 來自 Apple 的 App Store，48% 則來自 Google Play。至於 4 月 5 日之後 TikTok 在美國的未來如何，或許很快就會有答案，畢竟目前已有兩家美國公司向政府提出收購計劃。（by Johnny）

Netflix readies pan-European rollout of its in-house ad tech amid pricing competition

Netflix 正在擴大其程序化廣告的版圖，其將在2 月 24 日起，在德國、西班牙、法國、義大利和英國開始提供廣告服務。聯合執行長 Gregory K. Peters 強調，這也是其廣告業務發展的第二階段。然而，在面對 Amazon Prime Video 和 YouTube 等競爭對手的較低價格廣告的壓力，Netflix 需提供更多優惠方案來吸引廣告主。例如，Amazon 的積極定價策略已導致串流廣告市場的價格下滑。此外，廣告主也可能會在 Netflix 的私人市場交易（PMP）中尋求更好的折扣。

根據英國尼爾森公司的數據，約 16% 的英國家庭使用廣告訂閱方案收看。而 Netflix 在歐洲推出的程序化廣告服務也提供可以按照「地點」、「時間」、「裝置類型」等條件進行廣告投放，但年齡與特定節目目前仍僅限於直售業務，這是其為了維持更好的廣告收入與用戶體驗。

雖然說 Netflix 的廣告策略調整已讓 2024 年的廣告收入翻倍，但 Netflix 仍面臨 CPM 價格較其他競爭對手高不少的壓力。雖然美國 CPM 價格已從 2022 年的 60 美元降至 29 美元，但仍高於 Amazon。

英國 Netflix 與 Dentsu 等媒體代理商合作。不過代理商認為 Netflix 的內容的確具一定的吸引力，可是受眾規模依舊不夠支撐廣告主的需求，目前也難與 Amazon 或 Disney+ 競爭。另外就是歐洲各市場的 CPM 價格也不一，如英國約 44.50 英鎊、法國 37 歐元、德國 58 歐元，如果是採 PMP 交易的價格可能還比跟直售業務購買便宜 20%，這也是不符合市場慣例的現象。總結來說， Netflix 如果想要持續擴大廣告業務，除了在廣告技術上的發展外，還需在成本與規模間找到一個平衡，以強化競爭力並吸引更多廣告主願意合作。（by Johnny）

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AppLovin Is Divesting Its Apps Business To Become ‘A Pure Advertising Platform

本刊曾報導，手機廣告技術公司 AppLovin 的市值首次超越 The Trade Desk（簡稱：TTD），AppLovin 成為全球最大的上市數位廣告技術公司（不包括 Google、Meta 和 Amazon ）。

TTD 和 AppLovin 上週皆公布去年第四季財報，結果 TTD 股價應聲大跌近 1/3 而 AppLovin 營收表現超出市場預期股價大漲超過20%。因此，AppLovin 的估值現已是 TTD 的四倍。

TTD 自2016年上市以來首次營收未達標

雖然上週 TTD 歷經股價崩盤下跌，而實際上 TTD 第四季度營收卻是扎實成長了22%至7.41億美元，但華爾街分析師的平均預估為7.596億美元，而 TTD 在11月預測的營收至少為7.56億美元。因此，無論是市場預期或是內部的營收預估，皆未達標，同時這也是2016上市以來首次未達到華爾街的營收預期。

一直以來，TTD 是全球數位廣告界的寵兒，而 TTD CEO Jeff Green 更被譽為 Open Internet 的教父，致力於推動開放網路廣告生態系，與其他 Ad Tech 勢力競合發展與花園圍牆的科技巨頭們互別苗頭。然而，TTD Q4 營收未達預期，根據財報說法，這主要歸因於內部執行上的一系列的執行小失誤。

2025年 TTD 將持續聚焦全球百大客戶 JBP（Joint Business Plans）、AI 廣告技術發展、貫徹 SPO 策略。即便如此，程序化廣告市場仍存在不確定性，其中一項關鍵因素在於 TTD 的核心策略之一：依賴 Google 在美國反壟斷爭議中退出程序化廣告市場。然而，如果 Google 因壟斷問題而被迫拆分，並將程序化廣告業務剝離為一間獨立公司，這可能會為 TTD 帶來新的競爭對手，甚至可能比現有市場環境更加具有侵略性，進一步影響 TTD 的競爭優勢。

除此之外，TTD 在佈局進攻廣告主（直客）時，也得小心翼翼地處理與廣告代理商的關係。畢竟，「透明化交易」是 TTD 核心價值之一，有時可能會與不同區域的廣告代理商運作產生衝突的利害關係。

AppLovin 佈局 AI 成為全球廣告技術公司

相對 TTD， AppLovin 對於本刊讀者可能較陌生。如前文提及 AppLovin 作為 Ad Tech 產業的廣告技術公司，自 2021 年以 80 美元在美國公開上市以來，AppLovin的股票已經超過500美元，得益於其由 AI 驅動的廣告生態系統。

關於 AppLovin：除了數位廣告事業，AppLovin 本業也包含與遊戲開發者合作推廣和發布手機遊戲。其主要商模是提供手遊推廣、發布、變現，幫助遊戲開發者擴大遊戲的使用者並提高遊戲的能見度。

有趣的是，在本刊近三年前剛發刊時，在第五期便曾經報導 AppLovin 與 TTD 在原生 App 程序化購買的合作：

原生 App 中的程序化廣告交易在過去多年來都是一潭死水：多數預算仍在傳統的廣告聯播網。所幸 AppLovin 成為了挑戰者，先是在去年收購 MoPub 並且整併進其新一代的 MAX 平台，這個月又宣布與 TTD 策略合作，讓 TTD 上的買家可以買到 AppLovin Exchange 上的庫存，並且讓 App 開發者可以藉此導入 Unified ID 2.0。

然而當時的合作只是 AppLovin 大步走進廣告市場的開端，後續又有一系列併購：

AppLovin 在過去幾年中進行了多次併購，以擴展其數位廣告業務範圍和增強技術能力。包含：MobPub（2021）、Adjust（2021）、SafeDK（2019）、MAX（2018），而這些公司產品技術範疇包含了廣告系統、廣告流量變現平台、App SDK 安全及管理、APP成效流量監測。

這些併購不僅增強了AppLovin 在廣告技術領域的競爭力，也提供了更全面的解決方案來滿足開發者和廣告主的需求。這些策略併購使 AppLovin 能夠在全球廣告市場中佔據更有利的位置。

由於去年第四季度營收成長44%至13.7億美元，每股收益達到1.73美元，超出市場預期，AppLovin的股票飆升超過20%。該公司的 AI 引擎 Axon，大幅推動廣告收入成長73%，廣告 EBITDA 成長85%。 AppLovin 將2025年第一季度的收入預測修正為13.6億至13.9億美元，超出市場預測。

AppLovin 出售遊戲事業聚焦廣告平台發展

既然廣告營收已是公司營收成長的火箭，AppLovin 近期宣布出售手機遊戲相關業務，計劃將全部業務以9億美元的價格出售，目標在下一季度完成交易。這一策略調整的目的是讓 AppLovin 轉型為一個純粹的廣告技術公司。

AppLovin 首席執行長 Adam Foroughi 表示，此舉是公司多年來戰略演進的一部分，早在七年前，公司就開始收購遊戲工作室來訓練其機器學習模型，這對於其廣告技術平台 Axon 的發展至關重要。Axon 平台使用預測性機器學習來針對潛在遊戲使用者進行精準廣告投放。

此外，AppLovin 已經開始探索超越「遊戲領域」的廣告機會，比如最近開始的面向電商廣告客戶的測試計劃，這顯示了其廣告營收多元化的潛力。儘管目前規模還未能與 Meta 相比，AppLovin 正在迅速成長為一個具有競爭力的廣告平台。公司正致力於推動更多自助服務平台開發，以便在未來能夠吸引更多的廣告客戶，以實現廣告業績的規模化。

然而，隨著公司持續調整其業務結構，AppLovin 也進行了一系列裁員，包括近期裁掉了209名員工。Foroughi 強調，這是公司精簡結構，專注核心業務的一部分策略，讓 AppLovin 在數位廣告領域保持競爭力的關鍵舉措。

結論

本刊相信，因應著 AI 軟硬體的高速成長及迭代，將加速全球數位廣告技術市場轉型與競爭洗牌。如今的 AppLovin 不僅是全球市值最高的 Ad Tech，仍是縮減人力且聚焦業務範疇。

總的來說，無論是 TTD 還是 AppLovin 的新聞，都讓我們更深入地了解，在數位廣告技術領域中，只有持續專注發展並精準調整策略，才能在激烈競爭中脫穎而出。面對全球數位廣告產業的現狀及未來，唯有在 AI 領域取得先機的企業，才能持續領先並贏得競爭。（by Brick）

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核稿編輯：Ariel，部分內容亦有透過 AI 協助撰寫